2024已經成為過去式，這一年，比亞迪銷量邁入400萬大關，吉利超額完成銷量目標，首次突破200萬，奇瑞同比大漲38.4%，理想汽車全年銷量突破50萬……幾乎所有自主品牌都交出了一份相當不錯的銷量答卷。

但在資本市場，情況就并非這么簡單了。過去一年，已上市的自主品牌中有不少都經歷了股價的大幅波動，有車企的市值“翻番”，增長超過一倍，也有車企市值“腰斬”，蒸發上千億元。

為什么在自主品牌捷報頻傳的這一年，資本市場對它們的看法會如此兩極分化？通過對市值增長最快和下跌最快的前十名公司股票的統計，我們或許可以找到一些合理的答案。

市值翻番，江淮成最大贏家 

在2024年市值增長排行前十的自主品牌中，江淮汽車以132.5%的驚人漲幅位居榜首，其市值也從年初的352.8億元一路飆升到了819億元。

然而，從銷量情況來看，2024年的江淮汽車在自主品牌中的表現不能說是差強人意，也至少可以說是一塌糊涂。公開資料顯示，2024年1-11月，江淮汽車累計銷量37.69萬輛，同比減少7.15%，別說跟同為漲幅榜前十的其他車企相比，即便與跌幅榜前十的車企們相比也是說不過去的。

糟糕的市場表現+超神的股價漲幅，江淮汽車被冠以“2024汽車第一妖股”的名號，而它的表現也正印證了那句話：資本不偏愛成績，只偏愛預期。2025年第一季度，江淮最重要的預期——與華為合作的尊界即將上市，能否守住這份預期，還有待進一步觀察。

除了江淮汽車之外，上汽集團出現在上漲榜單上或許更會出乎不少人的意料，畢竟在過去的2024年，不少人都讀到了關于它銷量、利潤大跌的新聞。

不過，資本總是具有先驗性的，事實上在2024年初上汽集團的股價就已經跌到了一個歷史低位，相比2018年最高價格的28元/股跌去一半還多，這一年的上漲對上汽而言更像是一個觸底反彈的過程。

而在今年下半年完成董事長在內的人事大換防后，上汽也開始不斷放出“自救”的大招，甚至開始了與華為的接觸，而這些積極的舉措是否能在2025年助其繼續躋身市值上漲排行榜前十，我們不妨拭目以待。

除了這兩家企業之外，可以明顯看到的是，在2024年實現市值大幅上漲的還有吉利、比亞迪、長城、東風、北汽這些“國家隊”老選手，這似乎意味著新能源轉型后半場，隨著巨頭們紛紛完成轉身動作，資本市場對其發展傾注了更多信心。

從新能源銷量表現來看，比亞迪2024年的成績不必多說，吉利也完成了全年88萬輛的新能源銷售成績；東風則以86.1萬輛的成績緊隨其后，奇瑞賣出58萬輛新能源車，實現了232%的增速，自主品牌已經通過全面補齊技術、產品上的短板完成了主流新能源市場的布局。

最后，小米集團盡管不能算作單一汽車股，但小米汽車的熱銷對其2024年股價飆升貢獻了關鍵力量，憑借SU7一款車型，小米在2024年已經斬獲13萬終端銷量成績。賽力斯則憑借問界系列的熱銷坐穩了中國新能源高端市場的頭把交椅，二者躋身漲幅榜單前五名可以算得上是實至名歸。

蔚小理抱團下跌，“新勢力”兩極分化

不同于漲幅排名中只有比亞迪兩度登榜，在2024年的市值跌幅排行榜中，蔚來、理想、小鵬這三家代表新勢力的頭部公司共占了五個席位。值得一提的是，小鵬汽車港股的跌幅也緊隨其后，排在了第十一位。

不盡如人意的首先是銷量。2024年理想汽車共賣出了50萬輛新車，同比增長33%，但與年初定下的80萬輛銷量目標相比差距較遠。理想重磅新車MEGA在市場上的折戟沉沙要負首要責任，“擴圈”失敗也讓理想在資本市場的預期大打折扣。

蔚來汽車2024年全年交付超過22萬輛新車，同比增長38.7%，但這一數字包括了第二品牌樂道的2萬臺，因此蔚來主品牌在2024年的交付量大致在20萬臺左右，嚴格意義上并未完成原定的22萬臺年度銷量目標，且增長幅度已無法支撐其躋身行業第一梯隊。

此外，蔚來在12月正式發布的第三品牌——螢火蟲也陷入了系列爭議中，包括新車造型、獨立換電站的投入成本、過快推出新品牌帶來的負擔等。為此，李斌表示這一品牌及相關計劃將主要聚焦于出海，顯然，這塊"餅"目前還未得到資本市場的認可。

小鵬汽車2024年的銷量達到19萬輛，同比增長34%，與銷量目標的28萬臺相比，全年銷量目標達成率僅為68%，其中還包括了MONA的5萬輛，主品牌小鵬汽車的銷量受到了挑戰。

回顧蔚小理過去這一年，會發現他們都在做同一件事：下探。

蔚來推出第二/三品牌樂道/螢火蟲，前者起售價格為20.69萬元，后者預售價格為14.88萬元，打破了蔚來此前30萬-50萬級別的定價區間；小鵬MONA03價格直接下探至12萬元以下。而理想在MEGA失利后，全年重磅新車也只有一款定位30萬元內的理想L6，相比L7/8/9車型價格也在向下走。

而對資本市場而言，向下的趨勢本身就是不討喜的，它意味著更少的利潤和品牌更窄的發展空間，這也能夠從蔚小理2024年的財報中得到體現：三家車企的利潤情況均未及預期，蔚來和小鵬凈虧損還在同比或環比增長中。

更重要的是，蔚小理的股價已經不是第一年下跌了，它們的下行趨勢從2022年開始就已經可見一斑。

從這份外網統計的2024年全球車企市值排行榜單來看，只有理想汽車以264億美元的總市值勉強躋身前二十名，而曾經以近1400億美元市值躋身世界第四的蔚來汽車和股價一度高達220港元/股，市值超過4100億港元（約527億美元）的小鵬汽車早已在榜單中不見了蹤影。

不可否認的是，這樣的變化背后有著中概股在美國市場上集體下挫的大環境影響，但也與新勢力車企們的成長速度放緩，市場重新回到主流車企巨頭們的掌控中這一趨勢有關。

而在蔚來和小鵬逐漸退出榜單之后，中國車企在全球市值排名前二十的汽車公司中也僅剩四個席位，到2025年，誰會成為榜單上的新人，誰又會跌出排位，值得我們進一步關注。

除了蔚小理之外，吉利旗下的路特斯、極星兩家公司上榜則并不十分令人意外。路特斯在2024年2月23日剛剛完成納斯達克上市，從其當前的發展情況來看，起始股價必然會迎來大幅度回調。

極星則由于在2024年未能及時提交2023年年度報告而受到納斯達克的違規通知，導致股價大跌，隨后雖有回升，但由于其近兩年來的市場表現也并不盡人意，所以并未迎來真正的起色。

對吉利而言，路特斯與極星兩個品牌是其在高端新能源市場提前埋下的伏筆，但如何收回卻十分考驗企業的運籌能力。可以肯定的是，二者在《臺州宣言》的戰略聚焦與戰略整合中都將被賦予新的位置，這一調整或許在2025年落地，屆時兩家上市公司的市值表現也或將迎來新的轉機。

寫在最后：

回顧過去一年的自主品牌在汽車股市場的表現，盡管不是所有人都獲得了如愿以償的成績，但總體而言，上漲的趨勢依然占據了主流，漲幅榜排名前十的車企整體上漲幅度也要大于下跌榜前十的幅度。

雖然市值的變化只是車企在當下白熱化競賽中的一個小的切片，但其中反映出的大趨勢也足以引起我們的深思：狹路相逢勇者勝，那些深謀遠慮，將品牌向上與規模效應放在同樣重要位置的車企總是能夠脫穎而出，收獲投資者的更多青睞。愿2025年中國汽車品牌能夠繼續擺脫冷氣，向上出發。