極氪 IPO 成功了。

5 月 10 日，極氪在美國紐交所正式掛牌上市，股票代碼「ZK」，每股 ADS 定價21 美元，估值約 51 億美元。由于獲得超額認購，極氪擴大了 IPO 規模，累計發行約 2100 萬 ADS 股，尋求募資約 4.41 億美元。

股票開盤后，極氪在盤中一度收獲 40%的漲幅，截至美股收盤，極氪股價上漲 34.57%，報每股 ADS 28.26 美元，市值沖上 68.67 億美元。

時隔 3 年，紐交所再次響起中國新勢力車企的上市鐘聲，成立將將超過 3 年的極氪，也刷新了新能源車企史上最快上市紀錄。

極氪 CEO 安聰慧敲鐘上市-圖片來自微博@楊學良Victor

幾乎是在極氪成功上市的同一天，《華爾街日報》報道消息稱：美國市場計劃在未來幾日針對中國新能源汽車施以更嚴格的進口關稅，進口新車的關稅將從原先的 25%大幅上調為 100%，筑起汽車貿易壁壘的高墻，汽車「冷戰」就此打響。

好消息與壞消息同期而至，荒誕且扭曲，在極氪成功敲鐘上市的另一面，多少有些黑色幽默的味道。

大浪淘沙

一個時代結束了...

2018 年，剛剛才將蔚來運作上市的李斌，在紐約中央公園的酒店房間里曾對太太說過這樣一番話。

9 月 12 日，蔚來創立 4 年后在紐交所掛牌上市，成為了中國電動汽車赴美上市第一股。蔚來原計劃在本次上市募集超 20 億美元融資，但發行不及預期，IPO 最終總共只融到了 11 億美元。

李斌曾在一次公開采訪中提起了蔚來上市融資的細節：在這 11 億美元中，有 9 億多美元主要來自柏基投資及挪威主權基金，而在美國本土僅融到幾千萬美金。

與 8 年前帶領易車上市的光景截然不同，貿易摩擦之下，中概股風雨飄搖。2018 年，國內共有 34 家企業赴美 IPO 上市，2 年后就有 20 家企業的股價跌破了發行價。

李斌敲鐘-圖片來自：ZUMA PRESS

屬于中概股的波峰過去，一夜間電動汽車從資本的寵兒墜入凡間。當新能源汽車的資本故事不再性感，也意味著那些尋求融資擴張的電動車企們，找錢更難了。

事實上，極氪完成上市同樣難言輕松：

2021 年 6 月，吉利撤回科創板 IPO 上市申請，意味極氪將分拆獨立沖擊上市

翌年年底，極氪曾向紐交所遞交可能進行首次 IPO 的注冊聲明草案，運作上市初有眉目

2023 年 2 月，極氪完成 7.5 億美元的 A 輪融資，投后估值高達 130 億美元（約合人民幣 939.33 億）

同年 8 月底，極氪開始與香港、新加坡及歐洲投資機構接觸，開啟路演收集投資人反饋。極氪計劃 IPO 募資 10 億美元，預期估值高達 180 億美元

11 月，極氪向 SEC（美國證券交易委員會）公開提交 IPO 招股計劃書，擬發行不超過 9.26 億普通股，預計在紐交所完成上市。

同月月底，受到估值不如預期的影響，極氪叫停 IPO，決定暫緩上市計劃。

2024 年 5 月，極氪重啟 IPO，以約 51 億美元的估值登陸紐交所，融資金額約為 4.41 億美元（約合人民幣 31.86 億元）

盡管成功走向上市，但相比 A 輪融資后 130 億美元的估值，極氪實際上市后僅實現了近 40%的估值表現。

拋開是否被低估的考量，在短暫擱置 IPO 后，極氪本輪的運作大幅縮小了融資預期以此降低登陸體量，可以說是「流血上市」。

有聲稱是極氪內部員工的網友在職場社交平臺上透露：入職之初，極氪曾以一普通股 100 元人民幣計算期權價值，但按照「1 ADS=10 普通股」來換算，極氪上市后第一個交易日，1 ADS 約為 28.26 美元，1 普通股即為 2.826 美元，約合人民幣 20.42 元一股，員工薪資總包的股票部分價值近乎縮水了 8 成。

Zeekr

資本市場大浪淘沙，新能源汽車行業資本的野蠻生長期也一去不復返，想要在如今赴美上市尋求融資的車企，還得真金不怕火煉。

去年年底，極氪正式發布品牌首款純電轎車 Zeekr 007。定價 20.99 萬元起，將全系標配的 800V 高壓架構帶到了 20-30 萬純電轎車主流賽道。

2 月末，極氪更新王牌產品 Zeekr 001，全系迭代 800V 高壓平臺，標配頂置激光雷達，電池容量齊齊加碼，配置豐富的同時，極氪還將 001 的入門定價下調接近 3 萬元，頂配版本的定價下調幅度更是接近 6 萬元，做到真正意義的「加量還減價」。

4 月初，極氪跟進發布 Zeekr 007 后驅增強版，在維持定價不變的基礎上，補齊了一系列的舒適配置。

十足的誠意擺在眼前，銷量表現自然無需發愁。

預售 40 天極氪 007 累計訂單輛超過 5 萬張，極氪 001 上市首月累計大定訂單突破 3 萬張。據相關終端統計數據顯示：自發布以來，極氪 007 累計交付超過 1.55 萬輛新車，001 當月則交付超過 7500 輛新車。

整個 2024 年第一季度，極氪累計交出了 3.3 萬輛新車，成為第一季度中國純電新勢力品牌銷量冠軍。次月，極氪繼續釋放大定訂單的儲備潛力，單月銷量實現同比增長 99%，共計交付出超過 1.6 萬輛新車，創下單月銷量歷史新高。

截至 2024 年 4 月底，極氪汽車已經累計交付超過 24 萬輛新車。

銷量面的持續增長，進一步輻射到了極氪的毛利表現。

2021 年極氪的整車毛利率約為 1.8%，翌年毛利率改善為 4.7%，而在剛剛過去的 2023 年，極氪的整車毛利率則大幅改善至 15%。吉利集團副 CFO 戴永曾一度公開表示：在銷量、毛利雙重上漲的前提下，極氪本年度（2024 年）將力爭扭虧為盈。

開年以來的銷量表現的確為極氪赴美 IPO 帶來了足夠的底氣，而當下或許已經是極氪上市的最佳時機。

在那個電動汽車還是資本寵兒的年代，有的車企還能以概念故事的 PPT 占得先機，但如今的極氪只能以銷量和未來競爭力充當背書，而這也是極氪與極為早期上市的車企之間最大的不同。

畢竟，現階段的資本，只相信看得見摸得著的賺錢能力。

得要破局

去年 3 月，安聰慧曾在業績財報會議上對外透露：2023 年極氪的年銷量目標是實現同比翻倍，達到 14 萬的銷量總量。

最終，2023 年極氪汽車的年銷量約為 11.86 萬輛，以 2.2 萬輛的差距，遺憾錯失了年銷量目標的達成。

今年極氪將銷量目標上調為 23 萬輛，并預計新增 3 款新車進入細分市場，同時會積極開拓海外市場。

極氪 CEO 安聰慧-圖片來自：Bloomberg

2024 年已經過去 1/3，目前極氪的總交付約為 4.9 萬輛，僅完成了年度計劃的 21.3%。

隨著 001 大定儲備訂單的消化，年中極氪的銷量有望再加速。但想要進入到更健康的正向循環，極氪還要擺脫兩處困局 —— 單一車型依賴（*去年極氪 001 約占總銷量的 64%）及智能化弱勢。

手握 SEA 浩瀚架構，擁有成熟的產品推新能力，足夠的銷量號召力還有強調「零自燃」的安全可靠性，極氪幾乎具備了快速破局的一切能力。

當然，僅僅只是「幾乎」。看起來萬事俱備的極氪還差錢，差更多的錢。

2021-2023 年，極氪 3 年的總營收分別約為 65 億、319 億以及 517 億元。營收表現節節攀升的另一面是膨大化的研發支出以及不斷擴大的虧損面積，3 年來極氪的研發支出分別對應：31.6 億、54.46 億以及 83.69 億元，極氪研發支出占總營收的比重從 48% 回落至 16%的水準線。

而極氪的凈虧損則分別為 45.14 億、76.55 億以及 82.64 億元，極氪的營收表現對研發支出的覆蓋顯得有些吃力。

作為參考，已經完成美股上市的三位「老前輩」蔚來、理想、小鵬，去年的總營收分別約為 1238.5 億元、556.18 億元以及 306.76 億元，研發支出分別約為 105.9 億、134.3 億以及 52.8 億元。

做一次略微粗糙的換算，「蔚小理」三家研發支出所占年度營收的比重約為 24.14%、17.2%以及 8.54%。而極氪想要維持高質、可持續的研發投入，覆蓋更多的細分車型市場，上市尋求融資幾乎是一條必走的路。

Zeekr 001

據晚點 Auto 報道稱，極氪內部在當前劃分了 Z、C、M 三條產品線，其中：

Z 提供高性能產品，涵蓋極氪 001、009、X 三條產品線

C 提供主流市場產品，極氪 007 為其首款產品

M 提供個性化產品，首款產品將會是日前亮相的 MPV 極氪 MIX

在成熟的架構加持下，上市募集的資金可以加快極氪推出新車的進度，同時走好高性能、個性化及主流市場 3 條路。

有爆料傳聞稱，極氪 007 旅行版（內部代號為 CC1E）預計會投入量產，目前正處在開模階段。而在推出 007 旅行版與轎車版車型打出「組合拳」之前，極氪還有幾款新車即將推出，其中就包括內部代號為 CX1E 的純電 SUV 車型。

極氪 MIX

產品序列豐富化的同時，極氪的智能化表現也有望扭轉弱勢。在初代 001 推出時期，極氪就因為智能化表現不佳的問題陷入過掙扎，「車機死機」、「智能化配置時靈時不靈」、「ACC 跳票」還有「智駕系統大幅延遲上車」等等問題就曾冒出。而直至 007 推出，Orin 平臺與 Mobileye 雙平臺共存同樣惹來了爭議。

去年 8 月，原華為智能駕駛 COO 姜軍入職極氪，接管極氪智能座艙業務。兩位「華為人」陳奇、姜軍分別負責極氪的智能駕駛以及智能座艙研發團隊。

可以預見的是，在度過 83.69 億研發支出的 2023 年后，未來 1-2 年還將會是極氪智能化支出狂飆的年份，而完成上市打通融資渠道后，兩位「華為人」也有了更多的發揮余地。

完成 IPO 意義非凡，因為這不僅是資本市場對極氪 3 年初長成的認可，還是極氪邁向成熟的全新起點。